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「微信使用人群国家分布2018」交银国际:中国燃气目标价升至39港元 升至买入评级

发布时间:2019-12-31 11:49:52 | 来源 :丽景湾官网

「微信使用人群国家分布2018」交银国际:中国燃气目标价升至39港元 升至买入评级

微信使用人群国家分布2018,中国东北的天然气销售应可支持中期毛利结构改善。我们估计,随着天然气销售的毛利贡献增加,并且到23财年有望追上接驳费的毛利占比,中燃的毛利结构将持续改善。这减低了对公司盈利增长可持续性的担忧。

供暖接驳费有望增厚接驳收入。公司表示,每户供暖的接驳费可达5000元人民币,是城市平均接驳费的两倍。我们相信,通过与供暖公司的合作,中燃可以逐步抓住这新收入来源。

预测19-22财年盈利复合年增长率达到17%。我们将20-22财年的盈利预测上调1-4%,以反映更好的运营成本控制,以及21财年更高的销气毛差。对于即将发布的20财年上半年业绩,我们预计利润同比增长14%。

因盈利质量改善,评级从中性上调至买入。我们将DCF目标价从31.10港元升至39.00港元。目前估值对应21财年市盈率15.5倍,处于5年历史平均水平。我们相信中燃的盈利质量提升将进一步推动估值修复。

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